Дори и растящите пазари ще пострадат при намаление на поощренията от ФЕД

Ръката на ФЕД се колебае около широко отворения кран със стимули. Американската централна банка може предпазливо да започне да затяга месечните покупки на облигации в размер на 85 милиарда долара. В очакване на това действие златото вече се срина. Опашката от следващите губещи може да се окаже много дълга. При по-малко ликвидност от ФЕД облигациите, суровините и акциите вероятно ще бъдат основно поразени и най-вероятно точно в този ред.

Доларът е носителят на промяната. Печатането на пари девалвира долара и подкрепи много пазари, най-вече този на златото. В момента доларовият индекс се намира близо до най-високите си нива след юли 2010-а година. Йената, еврото и преди силния австралийски долар отслабват, тъй като доходността по американските облигации предлага на новите купувачи малко повече.

Доходността по 10-годишните американски държавни книжа е почти 2% и близо до най-високите стойности за последните 2 месеца. Месечните покупки на тези книжа от ФЕД задържаха доходността ниска, но шансовете ФЕД да промени политиката си нарастват. Времето и мащабът на промяната остават неясни, но засилващото се възстановяване предполага, че доходността по облигациите ще нараства допълнително. Инвеститорите в облигации може и да избегнат срива, но дългосрочният низходящ пазар на цените може би започва.

Суровините също изглеждат уязвими, въпреки че цените изостават зад акциите. Индексът на Ройтерс CRB е със спад от 2% за годината, докато американският индекс "Стандард енд Пуърс" е с растеж от 18%. Дивергенцията на суровините от акциите отразява отчасти силата на долара, в който са и деноминирани суровините. Може би и предлагането се подобрява, най-вече при производството на петрола в Северна Америка. И все пак при цена на сорта Брент от 104 долара за барел петролът остава високо оценен според историческите норми. Това означава, че може да има и допълнително поевтиняване на суровините когато количествените поощрения в САЩ намалеят.

За акциите това са като цяло добри новини, обещаващи по-евтини суровини и горива за растежа. Корпоративните печалби също са в добри позиции от скромния растеж на заплатите и все още ниските нива на лихвите.

Надеждите за подновяване на икономическия растеж направиха акциите любимия залог на финансовите пазари през тази година, въпреки че инвеститорите бяха привлечени също от относително ниската оценка на акциите. Ако обаче ФЕД намали поощренията и доходността по облигациите и средносрочните лихви нараснат, то дори акциите няма да останат пощадени. Поне една част от последната им сила се счита дължаща се на поощренията. Когато последните са били в действие толкова дълго време дори една малка тяхна промяна може да доведе до шок.